日期：2016-7-14（原创文章,禁止转载）
亚太科技(002540):事迹面临向上拐点 资产使用效力有望提升
亚太科技 002540 有色金属行业
事件:亚太科技2012年年报:报告期内,公司实现营业收入17.33万元,较上年同期增长33.39%,归属上市公司股东净利润9981.15万元,同比下落19.23%。根据公司此前1季报事迹预告,2013年一季度公司业绩有望较上年同期增加20-50%。2012年年度利润分配预案:以2012年12月31日的公司总股本为基数,向全部股东每10股派发现金红利2元(含税),送红股0股(含税),以资本公积金向全部股东每10股转增10股福州看癫痫哪个医院好。
使用超募资金新扩建年产8万吨轻量化高性能铝挤压材项目:公司拟在无锡新区投资约12亿元人民币新扩建年产8万吨轻量化高性能铝挤压材项目,其中使用召募资金60,000万元。
事件点评:亚通科技、安信达增收不增利拖累公司业绩:报告期内,公司铝挤压材(型材、管材和棒材)产能接近7治疗癫痫病最好的药.2万吨,安信达重熔铝棒产能8万吨,2012年公司铝挤压材实现产量6.7万吨,销量6.69万吨,同比增加31.9%,其中亚通科技实现销量2.17万吨癫痫做哪种检查能查出来。安信达产销率也接近4万吨。公司产量及销量较去年同期有较大增长。但根据我们测算亚通科技生产的铝挤压材平均单吨售价仅约为15882元,公司本部及海特铝业生产的铝挤压材平均售价约在23884元,亚通项目单吨售价大幅低于本部及海特铝业的可能缘由,我们认为:1、亚通项目定单应当多数为来料加工情势,营业收入仅以加工费计算,另外可能是由于产能投放早期成品率低致使生产效力不高、和调试周期长、调试费用高等缘由,并未能把释放的产能转化为利润,同时安信达从事的重熔铝棒业务毛利率低,且处于停产复工的磨合阶段,这二者是公司业绩增收不增利的主要原因。
新扩建8万吨轻量化高性能铝挤压材项目有望提升公司资产使用效力:公司首发成功后巨额的超募资金虽然为公司生产经营提供充足的现金保障,但同时也摊薄了公司的净资产收益。公司在超募资金的使用决定公司资产使用效力。此次公司新扩建8万吨铝挤压材项目既实现现有铝挤压材产能的空间整合,同时新增3.7万吨产能,其中包括:交通运输工具主承力结构用的新型高强、高韧、耐蚀铝合金材料3万吨/年,主要用于航空和高速列车;高效空冷铝合金管5000吨/年,主要用于火电、核电等电站空冷机组;海水淡化用耐腐蚀铝合金管2000吨/年,主要用于海水淡化系统。项目建成后,使公司在保持原有汽车用轻量化高性能精密铝挤压材的产能同时,在交通运输、高端制造及有色金属新材料其他领域,开辟轨道交通、航空航天、海水淡化和高效空冷用铝材等高端铝材产品市场,下降主营业务对汽车行业的依赖,拓展产品下游应用领域。
国内汽车行业复苏有望提振公司业绩:公司产品主要应用于汽车热交换系统和底盘悬挂、制动系统,70%以上营业收入来自于与汽车相干的产品。2012年国内汽车行业增速仅为4.3%,汽车行业增速放缓影响公司募投产能释放的市场消化。针对市场耽忧的汽车行业增速放缓带来的行业风险,我们认为存在过度预期。第一,汽车轻量化是汽车行业发展的趋势,我国汽车单车用铝量较欧美发达国家仍有较大的提升空间;第二,虽然2012年汽车行业增速出现下滑,但目前国内汽车市场的存量仍为公司提供足够大的市场空间。以2011年国内汽车总产量1919万辆,依照每辆汽车用铝量100公斤计算,公司所在的铝挤压材占汽车用铝型材比例约为10%,经过估算国内汽车用铝挤压材使用量将到达20.73万吨,为公司拓展汽车铝挤压材提供足够的市场空间。第三,根据中汽协数据,2012年9月份起,国内汽车行业产量同比增速开始出现复苏,目前汽车行业产销增长态势依然继续保持,2013年汽车行业增速有望继续复苏。第三,公司通过客户认证体系,在汽车领域的客户拓展已从2011年6月的61家提升到最新年报表露的147家,公司在汽车领域的竞争力得到进一步增强。
公司积极拓展非汽车领域运用市场,为新建产能提供市场空间:公司一方面巩固汽车用铝挤压材领域龙头地位,通过技改投入,启动了年产9900吨热交换平行流铝合金管技术改造项目,继续优化产品结构,加大高端产品结构占比。另一方面也在积极拓展非汽车领域运用市场。公司产品主要潜伏市场包括商用空调用热交换管、火电厂空冷岛热交换管、和海水淡化领域热交换管等,2012年年中公司公告了华电重工的合同,标志着公司产品已拓展进电力行业铝材运用市场,打破火电厂空冷装备进口替换瓶颈,为公司新建产能提供新的市场空间。第三,公司募资建设建设精密磨具研发与制造中心,项目建成后将构成7200套精密模具的年生产范围,以满足公司热交换平行流铝合金管生产线和其他挤压生产线对精密磨具的需要,增强产品研发能力。
盈利预测与投资建议:根据公司募投项目投产进度,相应调剂公司募投项目产能利用率,我们预测公司2013年、2014年每股收益0.64元、1.05元,对应当前股价市盈率为22倍、14倍,鉴于公司股价已在前期经历大幅调剂,具有较高的安全边际。我们认为随着国内汽车行业产销增速回升,和公司在其他主要下游应用领域深耕,公司首发产能投放市场运用将逐渐拓宽,保持公司"买入"评级。
股价催化因素:汽车行业增速回升,其他运用市场开辟、募投项目顺利达产、超募资金投向。
