日期：2016-7-15（原创文章,禁止转载）
贝因美(002570):毛利率回升 下半年事迹有望改良
1、原材料价格上涨和期间费用上升是影响事迹的主要问题。上半年主营业务毛利率62.72%,同比下滑0.03%。主要由于上半年生鲜乳、乳清粉等原材料价格上涨。期间费用率51巢湖癫痫治疗最权威医院.91%,同比上涨4.54个百分点,其中销售费用率42.84%,同比上涨2.97个百分点。
2、米粉业务出现明显下滑。米粉营业收入同比下落8.71%,营业本钱提高1.63%,毛利率同比下落8.12%。米粉业务的下滑与公司的提高奶粉比例的战略定位有关,其53.52%的毛利率与奶粉的65.43%差距较大,随着米粉业务的减少,对公司整体毛利率和利润的影响将逐步减小。
3、下半年提价效应开始体现,高端产品比例提高,有望提升事迹。上半年的毛利率较一季度的58.58%提高4.04个百分点,有明显回升,公司自6月开始提价5%-7%,爱+系列产品毛利率在65%以上,其产能有望从目前的1万吨释放到2-3万吨,并且是公司下半年的销售重点,占奶粉比例有望从15%提高到20-25%。
4、行业背景良好,看好公司的中长期发展。2010年我国婴幼儿食品市场规模在420亿元,预计复合增长率为21%,到2015年我国婴幼儿食品市场规模可达900亿元,公司定位产品为专业消费,逐步提升毛利率,并同时寻觅新的利润点,致力打造婴童产业综合运营商
盈利预测与投资评级吉林癫痫治疗需要多少费用。我们预计2011-2013年的EPS分别为1.22元,1癫痫频繁发作怎么办.59元,1.97元,给予公司2011年30倍PE,6个月目标价格为36元,保持"推荐"评级。
风险提示
产能释放未能被市场有效消化吸收,婴幼儿奶粉是高危行业,产品质量安全问题不容小视
