日期：2016-7-14（原创文章,禁止转载）
皇氏乳业(002329):销售力度加大 外地市场成亮点
2009年,实现营业收入3.05亿元,同比增长18.68%;营业利润3943万元,同比增长19.14%;归属于上市公司股东的净利润4562万元,同比增长24.23%;每股收益0.57元。公司向全部股东分派现金红利,每10股派现金2元(含税)。
外地市场涨幅成亮点。报告期内,外地市场销售额同比增长37.47%,弥补了优势市场的较低增速,符合公司现在的市场战略。公司现有精力主要放在省内市场,在保持南宁、来宾优势市场的基础上老年癫痫,重点拓展桂林和柳州市场。
毛利率有所上升,销售费用增长较快。报告期内,乳制品毛利率41.5%,同比增加1.31个百分点,主要是产品结构提升。期间费用率27.66%老年羊羔疯怎么治疗好,同比增加0.76个百分点,其中销售费用率同比增加了1.61个百分点。商超渠道投入力度加大、售后服务体系完善等,带来销售费用增长较快。
直销渠道+省内市场,保证公司的成长性。送奶到户的直销渠道是公司的核心优势之一,我们认为,稳打稳扎、高壁垒的直销渠道,确保了公司的安稳增长。参照优势市场南宁和来宾的市场份额,考虑到桂林、柳州的经济发展水平,公司省内市场的发展空间很大。
水牛奶和果奶的省外拓展癫痫病要怎么治,有待时间考验。未来几年,广西地区奶水牛的供应不成问题,关键是水牛奶的销售。在特仑苏和金典已成熟的背景下,水牛奶作为蛋白质含量高的特点乳品,如何得到省外消费者的青睐,仍需要公司积累实力、花大力气营销。
盈利预测与评级。我们预计,公司2010年、2011年每股收益分别为0.56元和0.74元,以最新收盘价26.5元计算,对应动态市盈率分别为47X和36X,考虑到新股上市不久,暂不给出投资评级。
风险提示。1)原料奶价格上涨;2)市场开辟风险;3)大盘波动对公司股价的影响。
