日期：2016-7-8（原创文章,禁止转载）
市场萎靡热点缺失 食品饮料业绩为王
编者按：8月份食品饮料指数上涨2.5%，沪深300当月下跌4.2%，食品饮料大幅跑赢市场。随着节假日临近，食品饮料行业涨价预期加速，在投资日趋稳健防御的大环境下，业绩确定性增长成为行业甄选的关键因素。目前食品饮料行业被基金重仓持股，凭借当前较低估值和明年业绩确定性强，板块逐渐成为长线投资重要标的。
消费概念维稳行业弹性突出
2011年上半年食品饮料全行业实现收入30966亿元，同比增长34.3%，实现税前利润总额1889亿元，同比增长40.4%，实现收入和净利润1259亿元和179亿元，同比分别增长25.42%和40.49%。全行业延续了高速增长态势，由于随着行业集中度的提升，企业数量及规模在变大，同时食品饮料产品很多是生活必需品，在上半年CPI高涨背景下贵州治疗癫痫病权威医院，部分企业可通过不断提价转化成本压力，由此带来净利润与收入快于收入增速态势。
食品饮料行业属于大众消费品概念，今年一季度，由于众多原材料价格上涨，食品饮料行业全部上市公司增速与一季度基本持平，毛利率提升2.26%，二季度环比看，通过提价或者产品结构改善，毛利率环比有所回升，从中报行业净利润增速构成分解看，收入增长、费用率下降和盈利能力提升是最大贡献者，其中主业收入增长对净利润增长贡献最大，未来行业的收入增长仍将是净利润提升的最大贡献因素，而这正是食品饮料行业能够获取稳定收益的重要因素。随着通胀逐步见顶，以及二季度产品提价效应等，大众消费品销售增速提升，加上成本压力减轻，预计明年的业绩弹性将较高。
基金行业大局持仓食品饮料行业，二季度基金超配食品饮料行业4.21个百分点，与一季度相比增长0.62%，其中QFII表现最为抢眼。QFII在二季度的行业分布发生很大变化，原本在2011年第一季度排名第五的食品饮料跃升至2011年第二季度的第一名，QFII在食品饮料行业持仓市值为57.10亿元，比2011年第一季度的24.29亿元增加135癫痫病能治愈吗.08%。
业绩高速增长白酒价值提升
提价和产品结构调整将使得白酒行业毛利率维持上升通道，自一季度以来，白酒行业上涨30.02%，跑赢大盘34.76个百分点，上半年白酒行业共计实现营业收入386.13亿元，同比增长49.96%，利润总额183.08亿元，同比增长59.14%，确定性增长仍是长期看多白酒行业的主要原因。下半年将继续看好白酒行业攀枝花治疗癫痫的医院，消费刚性、需求强劲和利益驱动是最突出的三大根本性因素，从盈利能力上看，下半年通胀势头可能减缓，行业提价环境有望好转，从消费环境上看，下半年节假日众多，预计行业将保持高增长态势。
明年一线白酒约有40%的确定性业绩增长，二三线白酒也延续高增长发力态势，良好的基本面使得任何跌下来的机会都将是加仓的好时机。一线白酒需求以高端政务为主，上市公司收入多为40%左右，由于高端白酒品牌力显著强于二三线白酒、销售模式的特殊性(团购为主)、价格上涨领头羊等因素，一线白酒的毛利率均有所上升，且显著高于二三线白酒的盈利能力。二线白酒在价格带上移和全国化双重驱动因素带领下，收入增速显著超过一线白酒，大多上半年增速在80%左右，盈利能力在产品结构调整和提价因素下均有环比提升，符合我们对二线白酒发展趋势的判断。三线白酒是白酒类上市公司最后一个增长点，上半年总体结构看，分化明显，酒鬼酒和金种子酒随着经营战略的调整收入规模显著增长。
未来高端酒公司发展路径各不相同，随着五粮液高端酒提升出厂价后，茅台也有望在今年底进行提价，将加大直营专卖店渠道比例，强化渠道管理将继续强化茅台奢侈化品牌地位，预计毛利率还将提升。五粮液一方面通过提价和增加团购比例强化“五粮液”高端品牌地位，另一方面中低档酒放量驱动规模增长，未来将进入发力阶段。中秋临近，酒类商品迎来了例行销售旺季。今年中高档白酒价格呈现不断上涨趋势，老牌国产高档白酒动辄千元一瓶，显示了高端白酒继续量价齐升的景气态势。
产业调整提升业绩乳制品价值被发掘
今年上半年是乳制品极其特殊的一年，去年底生产企业资格被重新审核及颁发，45%不合规中小企业借此被淘汰出局，剩余企业竞争环境趋缓利于行业集中度提升。随着竞争趋缓，上市公司在产品结构升级背景下毛利率得到提升，而销售费用率有明显下降，净利率稳步提升至4.3%。目前无论是心理层面还是行业消费环境乳制品均处于低谷期，随着企业在产品质量方面越来越严格的控制与检验、领导企业产品结构优化、上游优质奶源不断向龙头企业集中，奶制品消费量有望探底回升。
2011年7月份商超渠道乳品整体营收同比增长23.1%，其中奶粉、液奶和酸奶同比增幅分别为7.6%、29.8%和32.3%，增速环比上扬，其中液奶与酸奶消费增长强劲，同比增速分别达29.8%、32.3%。奶粉情况有所好转，当月同比增长7.6%，乳业三强中的伊利和光明1-7月的营收增幅分分别高达18.9%和36.2%，高出行业平均，显示龙头企业表现持续稳定。结合估值安全边际，贝因美、光明乳业和伊利股份将是值得关注的投资标的。
黄酒消费逐步升级基本面开始向好
今年1-7月，黄酒行业收入增长13%，增速相比去年同期20%以上的增速明显有所下降，但是利润总额同比增长48%，增速明显上升。主要的原因在于毛利率上升，1-7月黄酒行业毛利率达到28.84%，同比增加，但环比呈现下降的趋势。主要的原因在于粮食和人工等成本上升明显，在成本上升的情况下，毛利率能够保持增加主要在于产品销售结构上升，得益于消费升级的帮助。
目前是黄酒行业寻求突破的重要时期，就产品而言，其介于白酒和葡萄酒之间，产品消费属性和价格定位相对前两种酒种都不具备明显的差异，但是黄酒产品的营养、口感独特，品尝方式更具多样化的特点，使其营销需要突出的方面。从长远看，黄酒作为我们民族所特有的酒种，随着我国经济的不断发展，人民生活水平的提升，传统消费区自酿比重的下降，特别是其产品投资属性的不断挖掘，其产品价格长期看涨。今年1-6月，古越龙山净利润增长了61%，增速明显快于收入增速的31%，值得长期关注。
